SK스퀘어(402340) 기업 분석 — ICT 투자 중심의 가치 창출 플랫폼 지주사

SK스퀘어(402340)는 2021년 SK텔레콤에서 인적 분할되어 설립된 ICT 투자 전문 지주회사입니다.
SK하이닉스, 11번가, 티맵모빌리티, SK쉴더스 등 그룹 핵심 자회사의 지분을 보유하며
반도체·AI·모빌리티·보안·커머스 등 다분야에 걸쳐 투자와 경영 참여를 통해
미래 성장 산업에서의 혁신과 수익 창출을 목표로 합니다.

Table of Contents

1. 회사 개요 및 사업 구조

2. 최근 실적 및 주요 지표

3. 지분 포트폴리오 및 가치 전략

4. 밸류에이션과 주가 현황

5. 리스크 요인

6. 투자 전망 및 전략

1. 회사 개요 및 사업 구조

SK스퀘어는 SK하이닉스·11번가·티맵모빌리티·SK쉴더스 등 ICT 분야 핵심 자회사들의 지분을 보유한 지주회사 형태로, ICT 및 플랫폼 전반에 걸친 성장 산업에 대한 전략적 투자를 수행하고 있습니다.
반도체, 커머스, 모빌리티, 보안 등 다양한 사업 축을 보유해 포트폴리오 리스크를 분산하며 가치를 극대화하는 구조를 갖추고 있습니다.

• 설립: 2021년 (SK텔레콤 인적 분할)
• 핵심 자회사: SK하이닉스, 11번가, 티맵모빌리티, SK쉴더스 등
• 주요 사업: ICT·반도체 지분 투자 및 자산 가치 증대

 

2. 최근 실적 및 주요 지표

2024년 연결 기준 매출은 약 6.1조 원, 영업이익은 약 3,912억 원으로 크게 흑자 전환했습니다.
전년대비 영업이익률이 159%대로 급등하며 기초 실적이 정상화되었습니다.
2025년 1분기 실적에서도 높은 ROE(약 23%)와 ROA(약 18%)를 기록하며 재무지표가 크게 개선됐습니다.

• 2024년 매출: 약 6.14조 원
• 영업이익: 약 3,912억 원 (영업이익률 160%)
• 2025년 1분기 ROE: 23%, ROA: 18% 수준

 

3. 지분 포트폴리오 및 가치 전략

SK하이닉스의 지배주주순이익이 SK스퀘어 실적에 크게 기여하며,
11번가, 티맵모빌리티, SK쉴더스 같은 비상장 자회사들의 상장 및 투자 수익화 추진이
지주사의 핵심 가치 확대 흐름을 가속화하고 있습니다.
자사주 매입 및 NAV 할인율 축소 계획을 통해 주주환원 정책도 강화되고 있습니다.

 

4. 밸류에이션과 주가 현황

현재 PBR은 약 0.6~0.8배 수준으로 여전히 NAV 대비 할인 구간입니다.
애널리스트들은 2027년까지 할인율을 50% 이하로 줄이고, PBR 1배 이상 목표를 설정하며
NAV 회복에 따른 주가 상승 여력을 긍정적으로 보고 있습니다.

• PBR: 약 0.6~0.8배
• 할인율 목표: NAV 대비 50% 이하
• 애널리스트 목표가: 96,000원 (대신증권, ’24년 기준)

 

5. 리스크 요인

반도체 시장의 경기 변동, 비상장 자회사의 투자 회수 지연, NAV 할인율 축소 속도 둔화 등의 리스크가 존재합니다.
글로벌 경기 침체 시 반도체 실적 약화 가능성과 지분 가치 하락, 상장 계획 지연 등은 주요 하방 리스크로 작용할 수 있습니다.

• SK하이닉스 실적 변동에 따른 실적 민감성
• 비상장 자회사 가치 실현 지연
• NAV 할인율 축소 실패 시 주가 밸류에이션 부담 증가

 

6. 투자 전망 및 전략

SK스퀘어는 강력한 실적 개선과 NAV 회복을 기반으로
중장기적으로는 할인율 축소 및 자회사 상장 전망이 투자 모멘텀입니다.
단기적으로는 반도체 경기와 자회사 실적을 면밀히 관찰하며
분할 매수와 NAV 대비 저평가 여부를 중심으로 투자 전략을 수립하는 것이 바람직합니다.

 

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